Box de 4 pontas: financiamento puro, só com opções
Quatro opções em dois strikes travam um valor fixo no vencimento. Sem ação e
sem aluguel — é o funding sintético mais limpo da B3, com o emolumento mais barato
(categoria “Estratégias BOX”, uma alíquota sobre o valor financeiro).
01 · A ideia em 20 segundos
Uma trava de alta e uma de baixa = renda fixa sintética
O que é
Um call spread comprado (+CK1 −CK2)
somado a um put spread comprado (+PK2 −PK1). Aconteça o que
acontecer, o payoff trava em K2 − K1 no vencimento.
Por que importa
Sem ação, não há aluguel: a taxa é financiamento puro
do prazo. E o custo é único — o emolumento de box (0,039% PF / 0,030% fundos sobre o PV),
exercício isento. Escala para tesouraria.
Duas pontas
Quem compra o box paga o prêmio hoje e recebe
K2−K1 no fim → aplica caixa. Quem vende recebe hoje e paga K2−K1 →
capta caixa.
02 · A estrutura
As quatro pontas travam K2 − K1
Perspectiva da financiadora (compra o box). A reversora vende — inverte os quatro sinais.
+ Call K1
compra a call baixa
− Call K2
vende a call alta → trava de alta
+ Put K2
compra a put alta
− Put K1
vende a put baixa → trava de baixa
→
payoff travado
Recebe exatamente K2 − K1 no vencimento
Acima de K2 ou abaixo de K1 o resultado é o mesmo: as travas fecham em K2−K1. Virou um título de renda fixa — sem depender do preço da ação.
HOJE
Paga o prêmio líquido PV
o preço do box
— du dias úteis →
VENCIMENTO
Recebe K2 − K1
o resgate travado
03 · Os cálculos
Taxa pura, sem aluguel para separar
Convenção B3: taxa anual exponencial base 252. Como não há ação, a taxa do box é o financiamento do prazo — direto comparável ao CDI.
FV = K2 − K1
O valor travado no vencimento, por unidade. É o “principal” do título sintético.
PV = (K2 − K1) / (1 + i)du/252
O prêmio líquido a pagar hoje, dada a taxa i. Invertendo: i = (FV/PV)252/du − 1 é a taxa que o preço de tela implica.
% do CDI = idiário / CDIdiário · 100
Como não há aluguel embutido, essa razão é a leitura direta do funding contra o CDI.
DI+ = (1 + i)/(1 + CDI) − 1
O spread composto sobre o CDI, em bps. Negativo = funding abaixo do CDI.
Uma única alíquota sobre o valor financeiro (o PV), na montagem — vs. o box de 3 pontas, que paga emolumento perna a perna. Custo flat: quanto mais longo o prazo, menor o peso anualizado.
04 · Extrator ao vivo
Do strike e da taxa ao preço — e ao CDI
Mesma matemática do app. Ajuste os strikes, o prazo e a taxa do box e veja o preço, o % do CDI e o financiamento líquido.
Taxa do box · i
—
financiamento puro (exp/252)
% do CDI
—
funding vs CDI
DI+ (spread)
—
composto sobre o CDI
Financiamento líquido
—
após o emol B3 de entrada
Prêmio hoje · PV × lote
—
Recebe no venc. · (K2−K1) × lote
—
Emol. B3 (uma vez)
—
O box de 4 pontas trada colado ao CDI (é funding puro). O emolumento único e barato é a vantagem — mas por ser flat, em prazo curto ele pesa muito anualizado; em prazo longo quase some.
05 · Duas pontas, dois negócios
Comprar o box ou vender o box
financiadora
Compra o box · aplica caixa
Paga o prêmio, resgata K2−K1
Posição+CK1 −CK2 +PK2 −PK1
Hojepaga PV
Vencimentorecebe K2−K1
Custo paga a entrada → taxacai (aplica mais)
reversora
Vende o box · capta caixa
Recebe o prêmio, paga K2−K1
Posição−CK1 +CK2 −PK2 +PK1
Hojerecebe PV
Vencimentopaga K2−K1
Custo reduz o recebido → fundingsobe
Não há ação, então nenhuma das pontas lida com aluguel/BTC — a diferença para o box de 3 pontas. Aqui é só taxa de juros pura, e o único atrito é o emolumento do box.
06 · Fechamento
Quando o box de 4 pontas ganha
Funding/aplicação de tesouraria em escala, sem querer tocar em aluguel — a taxa é o CDI puro do prazo.
Prazos mais longos, onde o emolumento flat (0,039%/0,030%) se dilui e o all-in fica colado no CDI.
Emolumento único sobre o PV e exercício isento — mais barato que pagar perna a perna no box de 3 pontas.
Precisa capturar aluguel junto? Aí o de 3 pontas (com ação) é a ferramenta — veja a apresentação ao lado.